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镍元素对不锈钢的影响(A)


更新时间:2022-07-17  


  光大证券股份有限公司王招华,方驭涛近期对索通发展603612)进行研究并发布了研究报告《公告点评:产品价格上行叠加存货增值,Q2业绩超预期》,本报告对索通发展给出增持评级,当前股价为48.9元。

  事件:公司发布2022年半年报预告,预计2022半年度实现归母净利润5.3-5.65亿元,同比增长81.9%-93.9%;扣除非经常性损益后的归母净利润为5.3-5.65亿元,同比增长84.4%-96.6%。

  量价齐升,2022Q2归母净利润环比大增146%。以预告中值计算,2022Q2归母净利润3.89亿元,环比增长146%,业绩增长源于:1)预焙阳极价格持续上行,Q2预焙阳极均价8013元/吨,环比Q1增长37%;2)子公司索通云铝60万吨/年产能释放;3)产能扩大带来原材料集中化采购更具优势,降本增效显著。

  业绩超预期源于产品价格上涨和石油焦库存收益。1)上半年电解铝产能加速复产和投产,预焙阳极需求向好;截至7月12日,预焙阳极含税均价8236元/吨,较2022年初增长58%。2)原料石油焦价格持续上行,7月12日吉林石化石油焦(2#B)6800元/吨,兰州炼厂(3#B)5810元/吨,较年初上涨97%和73%。2022Q1公司存货金额38亿元,若全为石油焦库存,按Q1吉林石化(2#B)、兰州炼厂(3#B)石油焦均价(3997元/吨)计算折95万吨石油焦(公司2022年预焙阳极产能252万吨,按单耗1.1吨计算石油焦用量约277万吨)。

  “预焙阳极+锂电负极”布局形成。公司已制定C+(carbon)战略,形成“双驱两翼,低碳智造”布局,以预焙阳极和石油焦为双驱,“电解槽综合和服务方案”、新型碳材料生产平台为两翼。公司于4月8日公告拟在嘉峪关市投建年产20万吨锂电池负极一体化项目的首期5万吨项目,5月16日公告拟收购欣源股份,加速布局锂电负极。锂电负极和公司的预焙阳极在原材料、生产工艺等方面类似,如公司是主要原料石油焦最大采购方之一,原料采购优势明显。澳门49号开奖记录免费

  锂电负极产能2023年释放,有望形成第二利润来源。欣源股份拟新建年产10万吨高性能锂离子电池负极材料扩产项目,并先行建设4万吨石墨化生产线日,公司向欣源股份提供借款4.5亿元,其中3.95亿元用于一期年产4万吨石墨化生产线万吨锂电负极项目正在建设中(建设周期12个月),2023年锂电负极产能将逐步释放,形成公司新的业绩增长点。

  盈利预测、估值与评级:考虑预焙阳极价格上涨超预期以及公司负极产能明年将逐步释放,上调公司盈利预测,预计2022/2023/2024年归母净利润分别为10.8/16.7/22.1亿元(较前次预测上调39%/79%/99%),同比增长74.6%/54.1%/32.6%,当前股价对应PE分别为19/12/9X,维持“增持”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券刘思蒙研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.95%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.34亿,根据现价换算的预测PE为24.77。

  该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为31.13。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,索通发展(603612)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,未来营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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